比特币（BTC）在本周早些时候经历了短暂的下跌后，周六交易相对平稳。
值得注意的是，周四比特币跌至约72,642美元，创下自四月中旬以来的最低水平。此次下跌发生在市场对美国军事打击伊朗设施后地缘政治紧张局势再度升级的反应之际。虽然价格随后略有回升，比特币仍徘徊在73,000美元附近，仍比近期高峰83,000美元低约11%。
然而，分析师提醒，当前的盘整可能并不反映真正的稳定性。据CryptoQuant创始人基英珠介绍，更广泛的市场结构仍处于看跌阶段。链上指标持续显示需求减弱和分销时间延长，表明市场可能长期承受压力。
“一旦获利了结开始级联，比特币投资者的市盈率通常会下降大约18个月......自2025年10月趋势转变以来，熊市可能会持续到2027年初。”他周五发推文。
他补充说，真正的趋势逆转需要持续的未实现利润和新的积累，而这些条件尚未出现。
值得注意的是，CryptoQuant数据还显示，持有1000至10000 BTC的鲸鱼活动，即钱包，今年以最快的速度之一下降。这一形态反映了以往的熊市阶段，尤其是2022年，当时大持有者随着市场动能减弱，从积累转向分销。
此外，较小的类机构持有者，通常被称为“海豚”（100–1,000 BTC），增长也急剧放缓。自2025年10月达到约+970,000 BTC峰值后，其积累趋势现已大幅低于历史平均水平。分析人士认为，这一群体在当前周期中一直是需求的关键驱动力，其参与度的减弱引发了对可持续性的担忧。
同一家公司的分析师Maartum对周期时机提出了更为细致的看法，指出：“今天+11天标志着2012年周期中我们触底的节点......不过，根据最近的周期，底部可能还有~119天。”
与此同时，Glassnode的额外数据显示现货市场活动下降，交易所交易比特币产品的流入减少，强化了需求降温的说法。
SwissBlock分析师还强调市场结构中更广泛的风险厌恶转变，资本正从投机敞口转向。
“比特币选择退回风险解除模式。“这就是我们警告过的防御性转变，”他们写道。“观察顺序：风险扩大→BTC失去结构性强度→USDT主导地位反弹......市场更注重生存而非上涨空间。”
话虽如此，综合来看，这些信号表明比特币当前的环境依然脆弱。随着鲸鱼参与放缓、需求减弱以及宏观不确定性依然高企，CryptoQuant的分析师认为，市场可能仍处于更广泛熊市周期的早期至中期阶段，这一周期可能持续到2026年甚至2027年初。
